①板块超额收益长期存在，核心是业绩贡献：近十年除个别年均增长超10%；单看估值：近十年家 电估值中枢下行波动收窄，PE10~20倍之间稳定。
②板块杀跌及跑输年份，业绩预期扭转+估值助推（最大下行30~40%），故家电超额收益的核心聚 焦于业绩预期。
③领涨个股长期指向龙头白马：近十/五/三年龙头年化业绩>板块年化且幅度拉大（业绩集中度提 升），龙头股价涨幅>业绩涨幅（龙头估值中枢提升）。
轻松对接投资人
中泰证券
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