中国整体美妆护肤行业规模约5000亿，其中基础护肤和个护等品类规模较大。本报 告选取较有代表性的子赛道进行深入分析：底妆&彩妆、基础面部护肤、功能性护 肤、医用敷料、美妆集合店。 新型美妆集合店玩家的入局带动集合店赛道新一轮高速增长，传统头部玩家虽有一 定的规模和资本壁垒，但新玩家选品更为灵活多样、门店设计前卫，对传统玩家形 成强有力竞争。未来玩家以投资品牌等形式构建品类与品牌多元、优化供应链管理 能力、全渠道营销能力与会员精细化运营能力等将成为重要竞争策略。 中国美妆赛道受渠道多元化及深化、消费升级等因素的驱动，保持稳健发展态势。 其中，相对于面部彩妆，底妆是该赛道的基本盘。在整体赛道商业模式方面，爆品 逻辑是当前及未来一段时间的主要打法，但玩家对于自有能力的打造将发挥越来越 重要的作用，除头部国际品牌外，现已有头部国货品牌成功构筑多项关键能力。 SMS 医用敷料赛道持续受益于产品渗透率&复购率的提升，新政策出台进一步提升了进 入门槛，故未来应着重关注：1.有核心成分壁垒、资质优势、生产规模优势、能快 速抢占市场的头腰部玩家，产品及渠道调整良好者更优；2.部分着力大众渠道的中 小玩家。短期内，对C端营销扩大品牌声量、扩充护肤业务线是玩家的共同策略。 中国面部护肤赛道受消费人群扩大、新玩家进入及现有玩家往中高端转型等因素的 驱动，增长较稳定。在当前商业模式下，强研发能力配合强营销实行大单品策略仍 是头部玩家维护核心资产的重要举措，未来随着国家监管的收紧，自研核心配方将 在激烈竞争中占据越来越重要的地位，独家核心成分将帮助建立大单品护城河。