火电行业受宏观经济影响较大，周期性较强，当前电力行业整体仍处于供给过剩状态，行业景气度主要取决于需求端。考虑火力发电优先级较低，故将全社会用电量扣减清洁能源发电量，从而得到火电行业需求。
此外，随着2020年将现行标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制且暂不上浮政策的施行，电煤价格将成为影响度电边际利润的主要因素。
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中债资信
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